Vivere all’altezza delle aspettative

Buongiorno, in questo martedì mattina dopo una serata piena zeppa di azione. La colomba delle colombe alla FED, Lael Brainard, è stata all’altezza delle aspettative e ha fatto ciò che le viene meglio: ha ucciso le ultime speranze del mercato in un aumento dei tassi d’interesse a settembre. Non si è trasformata esattamente in un "Bullard 2014", quando un altro membro della FED, Bullard, ha ucciso con un discorso le speranze del mercato nella fine del programma QE (allentamento monetario) nell’ottobre 2018, ma ha fatto abbastanza per invertire le aspettative per un aumento dei tassi di settembre dopo che la Yellen le aveva rinforzate.

Ma cos’ha detto esattamente?

Prima di tutto, ha continuato a usare il Giappone (una volte era l’UE) come esempio negativo, intendendo che è come la mentalità americana finirebbe in un paio di decenni se iniziassero ora ad alzare i tassi d’interesse.

Il mercato forex si aspettava che lei fosse meno moderata del suo discorso di giugno, invece questa volta è stata implacabilmente dovish. Non ha lasciato andare il pedale del freno nemmeno per un minuto, con commenti e avvertimenti dovish.

Ha fatto un sacco di commenti moderati, la maggior parte dei quali era totalmente ragionevole e giustificata dai recenti sviluppi economici negli USA. Ha detto che non sta vedendo forti degni di crescita economica e ripresa nell’inflazione, e ha ragione. Che c’è pressione disinflazionistica dall’estero, e ha di nuovo ragione. Pensate ai prezzi del gas e del petrolio grezzo negli ultimi anni, oltre al declino continuo dei prezzi delle merci e ovviamente, ora, Brexit.

Quindi è giunta alla conclusione che il mondo è in una fase in cui i tassi d’interesse "normali" sono intorno a questi livelli 0%-1%. Pensa che i tempi in cui eravamo abituati a vedere tassi del 5%-6% prima della crisi del 2008 siano andati da un pezzo e questa ora sia la nuova normalità. Questo rende le banche centrali più neutrali (0% è totalmente neutrale), ma non lascia loro molto spazio per fare manovre in tempi di difficoltà.

In uno degli ultimi commenti, ha detto che non vede l’ora di valutare i dati economici nei prossimi mesi, quindi questo significa che un aumento dei tassi d’interesse non le passerà per la testa per almeno qualche mese. Questa è una dichiarazione molto bearish, cosa che ha pesato sull’USD.

P.S.

Tenete d’occhio i dati sull’inflazione in arrivo presto dalle isole Britanniche.